投資要點(diǎn):
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事件:公司擬推行激勵(lì)計(jì)劃:1)擬授予激勵(lì)對(duì)象264.84萬(wàn)份股票期權(quán),占當(dāng)前公司股本總額的0.43%(其中首期授予256.84萬(wàn)份、預(yù)留股票期權(quán)8萬(wàn)份),行權(quán)價(jià)格為33.95元;2)擬向激勵(lì)對(duì)象授予185.16萬(wàn)股限制性股票,占總股本的0.30%(其中首期授予171.96萬(wàn)股,預(yù)留限制性股票13.20萬(wàn)股),授予價(jià)格為16.19元;3)激勵(lì)計(jì)劃有效期為48個(gè)月,首期授予的期權(quán)及限制性股票在首個(gè)授予日12個(gè)月后,可以在未來(lái)36個(gè)月內(nèi)按30:30:40的比例分三期行權(quán)/解鎖;4)行權(quán)/解鎖條件為14/15/16年?duì)I業(yè)收入相比13年增速不低于20%/45%/95%,扣非后凈利潤(rùn)相比13年增速不低于80%/110%/140%。
點(diǎn)評(píng):
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股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)有助推動(dòng)公司持續(xù)快速發(fā)展。本次股票期權(quán)及限制性股票共計(jì)授予57人,為公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及對(duì)公司持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心業(yè)務(wù)骨干,從而有助于提升上述核心人員的工作動(dòng)力,促進(jìn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。
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較高的行權(quán)條件展現(xiàn)公司未來(lái)發(fā)展信心。1)根據(jù)本次行權(quán)條件,公司14/15/16年收入增速將分別達(dá)到20%/20.8%/34.5%,凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到80%/16.7%/14.3%;2)不考慮期權(quán)激勵(lì)成本,我們預(yù)計(jì)公司14/15年全面攤薄EPS為0.73/0.94元(備考),同比分別增長(zhǎng)100%/29%;同時(shí)按照行權(quán)條件計(jì)算,扣除相關(guān)激勵(lì)費(fèi)用后,14/15年利潤(rùn)增速將分別達(dá)到87%/17%,充分展現(xiàn)公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
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維持盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到最終期權(quán)成本尚未確定,我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè),維持公司14/15年備考盈利預(yù)測(cè)為0.73/0.98元,當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)同期備考41/32倍PE,略高于傳媒行業(yè)同期平均估值水平。我們期待公司產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn),繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。后期催化劑:a)產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn);b)動(dòng)漫產(chǎn)品銷(xiāo)售超預(yù)期(14年《火力少年王5》有望推出;c)游戲流水超預(yù)期(近期有媒體報(bào)道公司收購(gòu)的愛(ài)樂(lè)游出品的“雷霆戰(zhàn)機(jī)”日流水過(guò)千萬(wàn))。
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